Chia sẻ Chu kỳ thị trường trên chuỗi của bitcoin

Tất cả các chu kỳ thị trường là duy nhất, nhưng phản ứng của con người đối với lãi, lỗ và các ưu đãi có thể dự đoán được một cách kỳ lạ. Bí quyết là biết những gì cần tìm trong dữ liệu, trên chuỗi.
Bitcoin là một thị trường miễn phí cho công nghệ tiền tệ kỹ thuật số theo cấp số nhân. Nó đã thu hút sự quan tâm của tất cả các nhà đầu tư từ cá nhân, cho đến các tổ chức toàn cầu. Công nghệ số tăng đã thúc đẩy cả đầu cơ và niềm tin của nhà đầu tư, vì luận điểm về tiền kỹ thuật số được thử nghiệm, thử thách và cuối cùng được chứng minh thông qua hiệu suất giá và việc áp dụng.

Trong bối cảnh đó, Bitcoin đã được chứng minh là một tài sản có tính chu kỳ, với những đợt tăng giá cực mạnh và những đợt giảm giá kéo dài và đáng kể. Ở tất cả các giai đoạn trong các chu kỳ này, có nhiều người mua, bán, nắm giữ, giao dịch và khai thác trong mạng Bitcoin. Để hiểu đầy đủ tâm lý và đặc điểm của các chu kỳ thị trường này, có rất ít bộ dữ liệu phù hợp để nghiên cứu hơn chính sổ cái Bitcoin.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá một số chỉ số trực tuyến chọn lọc cung cấp thông tin chi tiết về tình cảm và các mô hình chi tiêu vĩ mô của những người khai thác, đầu cơ và khai thác. Mục tiêu là trang bị cho người đọc các công cụ cần thiết để đánh giá sự tiến bộ và các mẫu dữ liệu khi chúng liên quan đến thị trường tăng giá hiện tại.

Nhân vật trên chuỗi​

Trong các thị trường gấu, sự quan tâm đến Bitcoin, giao thức này thường giảm dần và vào cuối thời điểm đó, chỉ có Bitcoiners, tiền thông minh và thợ đào vẫn còn tồn tại. Đây là những người mua phương sách cuối cùng và họ đều có một mục tiêu: tích lũy càng nhiều bitcoin càng tốt trước khi những người khác hoạt động.

Đối với dữ liệu trên chuỗi, các mô hình và điểm gãy mà chúng tôi quan sát được trong thị trường giá xuống chủ yếu được thúc đẩy bởi các bộ tích lũy ưu tiên thời gian thấp này. Biểu đồ dưới đây cho thấy sự tích lũy cung của những người nắm giữ dài hạn và cách nó liên tục đạt đỉnh trong thời gian đen tối nhất.

Mặt khác, thị trường tăng giá là một con thú rất khác. Động lực giữa cung và cầu trên chuỗi liên tục thay đổi khi các nhà đầu cơ mới và những người nắm giữ cũ cạnh tranh để giành được không gian khối, khả năng sinh lời và kiểm tra quyết tâm của họ thông qua việc tăng giá hoành tráng. Những bàn tay cũ thường bắt đầu phân phối những con bò đực, chuyển những đồng tiền đắt giá của họ vào tay những nhà đầu cơ mới (những người trả lại lợi thế cho những con gấu, bán những đồng tiền giá rẻ với mức thua lỗ cho những kẻ lừa đảo).

Biểu đồ trực tiếp của Cap HODL Waves được thực hiện
Khi các nhà đầu tư tham gia và thoát khỏi thị trường này, họ để lại những dấu chân trên chuỗi nắm bắt tổng thể niềm tin và mô hình chi tiêu. Thông qua nghiên cứu các chu kỳ Bitcoin, chúng ta có thể thiết lập các bộ giả định và phân dạng để mô tả sự cân bằng giữa cung và cầu. Với sự đánh giá cao về chu kỳ thị trường và cách các bên khác nhau thường hành xử, chúng ta có thể sử dụng các mô hình này để đánh giá tốt hơn tiến trình của thị trường tăng và giảm.

Bitcoiners và tiền thông minh​

Các nhà khai thác bitcoin và tiền thông minh có xu hướng có một mô hình hoạt động tương tự. Động cơ của họ là tích lũy Sats càng rẻ càng tốt, và nhận ra lợi nhuận muộn trong chu kỳ tăng giá (nếu có). Do đó, tổng số cổ phiếu nắm giữ của họ tăng lên trong thị trường gấu dưới dạng sats và xếp chồng lên nhau và rút vào kho lạnh.

Chúng ta có thể quan sát điều này trong chỉ số sóng HODL khi các dải tuổi lớn hơn (màu lạnh) tăng độ dày, cho thấy các đồng xu đang trưởng thành và được giữ bằng tay mạnh. Những dải băng này càng dày thì càng có nhiều nguồn cung được sở hữu bởi những người nắm giữ lâu dài.

Ngược lại, khi các đồng xu cũ được sử dụng, chúng được phân loại lại thành đồng xu trẻ (màu ấm) với sự gia tăng tương ứng với độ dày sóng HODL trẻ. Thông thường, các đồng tiền thông minh chỉ được sử dụng muộn trong thị trường tăng giá và khi các nhóm tuổi trẻ bắt đầu tăng kích thước, điều đó có thể cho thấy sự thay đổi trong tâm lý vĩ mô đang diễn ra. Lưu ý, những đồng tiền cũ hơn 5-6 tháng thường được coi là đồng xu HODLed.

Biểu đồ trực tiếp về sóng HODL
Dải độ tuổi đầu ra đã chi cung cấp chế độ xem phân bổ độ tuổi cho tất cả các đồng tiền đã chi tiêu trong ngày hôm đó. Biểu đồ dưới đây đã được lọc để chỉ hiển thị các đồng tiền cũ hơn 1yr, biểu thị của hodlers. Chúng ta có thể thấy rằng những đồng tiền cũ này có xu hướng được sử dụng hầu hết trong thời kỳ biến động cao, cụ thể là:

• Trong thị trường tăng giá khi các đồng tiền cũ được phân phối thành sức mạnh thị trường.
• Trong thị trường con gấu trong các sự kiện đầu cơ và các cuộc biểu tình của thị trường con gấu.

Cũng lưu ý rằng trong thị trường tăng giá hiện tại, việc chi tiêu tiền xu cũ gần đây đã chậm lại. Điều này cho thấy rằng ngày càng có ít đồng tiền cũ đang di chuyển và niềm tin vào việc nắm giữ vẫn còn mạnh mẽ.

Biểu đồ trực tiếp các dải tuổi đầu ra đã tiêu
Đồng xu càng cũ thì số ngày tích lũy được càng nhiều và khi tiêu hết, số ngày xu này sẽ bị 'phá hủy'. Số ngày xu bị phá hủy (CDD) theo dõi tổng số ngày xu bị phá hủy mỗi ngày. Chúng tôi có thể sử dụng số liệu này để quan sát các mô hình chi tiêu vĩ mô và những thay đổi trong hành vi của những người nắm giữ dài hạn.

Khi các Bitcoiners đang tích lũy, ít đồng tiền cũ được tiêu và CDD có xu hướng thấp. Trong các thị trường tăng giá giai đoạn cuối, các đồng tiền cũ ngày càng được chi tiêu nhiều hơn để thu lợi nhuận, dẫn đến CDD tăng đột biến. Việc áp dụng đường trung bình động dài hạn (ví dụ: 90DMA) có thể giúp loại bỏ nhiễu và xác định những thay đổi vĩ mô này và thậm chí gần đúng các đỉnh và đáy của thị trường.

Biểu đồ trực tiếp bị phá hủy theo ngày tiền xu được điều chỉnh cung cấp

Nhà đầu cơ ngắn hạn​

Mọi người đều biết rằng sự biến động của Bitcoin chuyên khiến những người yếu kém. Thị trường thường thưởng cho những người nắm giữ lâu dài, những người kiên nhẫn và trừng phạt những người tham gia thị trường thiếu kinh nghiệm hơn và những người tham gia chu kỳ tăng giá muộn. Những người nắm giữ dài hạn nhận ra điều này và có xu hướng chờ đợi sự cường điệu của thị trường cao điểm trước khi nhận ra lợi nhuận từ những đồng tiền đắt tiền.

Điều này tạo ra sự chuyển dịch theo chu kỳ của tài sản Bitcoin.

Khi những người hodlers phân phối tiền xu vào tay người mới, nguồn cung tiền xu non sẽ tăng lên về khối lượng. Các sóng HODL Cap Realized là một công cụ lý tưởng để theo dõi sự chuyển dịch của cải này thông qua việc mở rộng nguồn cung tiền xu non. Chúng ta có thể thấy trong biểu đồ dưới đây trong giai đoạn cuối của thị trường tăng giá 2013 và 2017, chiều cao của các dải xu trẻ (màu ấm) đã tăng đột biến trong ba trường hợp riêng biệt. Các đỉnh này thường tương ứng với các đợt phục hồi và điều chỉnh lớn.

Trong thị trường tăng giá hiện tại, chúng tôi đã chứng kiến sự tăng đột biến lớn đầu tiên trong nguồn cung tiền xu non. Điều thú vị là các màu ấm nhất (Đồng tiền trẻ nhất) đã không tăng đột biến trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh hai hiện tượng:

1. Sự tin tưởng ngày càng tăng của những người nắm giữ tiền xu (bao gồm cả những người mua tổ chức mới) khi luận điểm về Bitcoin được thử nghiệm và chứng minh trên giai đoạn vĩ mô.
2. Tiếp cận nhiều hơn để đầu cơ thông qua các công cụ phái sinh ngoài chuỗi, dẫn đến các đồng tiền trẻ có dấu chân trên chuỗi nhỏ hơn.

Biểu đồ trực tiếp của Cap HODL Waves được thực hiện
Với sự chuyển dịch của cải này, chúng ta có thể quan sát tỷ lệ cung tiền xu cũ (1y-2y, màu xanh lam) và so sánh nó với cung tiền xu trẻ (1w-1m, màu cam).

• Ở cuối thị trường gấu (khu vực màu xanh lá cây): Nguồn cung tiền xu tối đa là 1 năm-2 năm và nguồn cung tiền xu 1w-1 triệu là tối thiểu. Đây là sự tích lũy hodler mà chúng ta đã thảo luận trước đó.
• Vào cuối thị trường tăng giá (vùng màu đỏ): Nguồn cung tiền xu 1w-1 triệu tương đối cao (khi có nhiều nhà đầu cơ mới tham gia) trong khi nguồn cung 1 năm 2 năm đã giảm đáng kể do các đồng xu cũ bán vào sức mạnh thị trường.

So sánh Biểu đồ trực tiếp Nguồn cung tiền xu cũ 1y-2y và 1w-1m
Sử dụng quan sát này, chúng tôi có thể xây dựng chỉ số tỷ lệ HODL thực tế (RHODL) lấy tỷ lệ giữa sóng R.HODL 1y-2y và 1w và tạo ra bộ dao động theo chu kỳ theo dõi chặt chẽ thị trường vĩ mô.

Số liệu này mô tả tính chất chu kỳ của các sự kiện chuyển giao của cải.

• Đỉnh cao của thị trường tăng giá xảy ra khi các tay cũ chuyển một phần lớn tài sản của họ sang tay mới, làm tăng nguồn cung thanh khoản (tối đa người nắm giữ mới, RHODL cao).
• Đáy thị trường gấu xảy ra khi các tay cũ đã tích lũy một phần lớn tiền từ các tay mới, giảm nguồn cung thanh khoản (tối đa các tay mạnh, RHODL thấp).

Biểu đồ trực tiếp tỷ lệ RHODL

Thợ mỏ​

Cuối cùng, chúng tôi xem xét các công cụ khai thác Proof-of-Work. Các thợ mỏ là một trong những người đầu cơ lớn nhất trong không gian, đã đầu tư một lượng lớn vốn vào phần cứng ASIC, thiết lập hậu cần và tiêu thụ điện năng. Việc bán bắt buộc tiền xu của họ đòi hỏi phải phân phối để trang trải chi phí, thường được tính bằng tiền tệ fiat.

Do đó, việc quan sát thu nhập của thợ mỏ và số dư thiếu hụt thường hữu ích để thiết lập thước đo cho tình cảm và niềm tin của họ. Biểu đồ dưới đây cho thấy số dư của các đồng tiền khai thác kể từ năm 2016 và chúng ta có thể thấy ba giai đoạn điển hình:

1. Số dư phân phối và giảm dần trong thị trường tăng giá muộn khi các thợ đào tận dụng lợi nhuận của sức mạnh thị trường.
2. Giảm phân phối trong thị trường gấu khi các thợ đào cắt giảm chi phí, tắt ASIC hoặc đầu tư vốn, để lại chỗ cho các thợ đào mạnh hơn giành được thị phần lớn hơn của hash-power.
3. Tích lũy với số dư ngày càng tăng trong các thị trường tăng giá sớm khi các thợ đào quay trở lại khả năng sinh lời, giá có xu hướng cao hơn và sự phấn khích của thị trường rộng hơn xung quanh việc giảm một nửa.

Biểu đồ trực tiếp của Miner Balances
Cuối cùng, chúng ta có thể phân tích khía cạnh thu nhập của phương trình khai thác, tìm kiếm các giai đoạn lợi nhuận hoặc căng thẳng thu nhập. Các thợ mỏ thường hoạt động với thời gian dài. Với sự biến động của giá tiền xu, các thợ đào sẽ đánh giá dòng thu nhập bằng cách sử dụng mức trung bình dài hạn để đưa ra các quyết định kinh tế.

Các Puell Nhiều là một thước đo mà xây dựng ra quan sát này, lấy tỷ lệ giữa thu nhập thợ mỏ hiện tại và trung bình 365 ngày của nó. Điều này tạo ra một bộ dao động dựa trên lợi nhuận tổng hợp của thợ đào.

• Khả năng sinh lời cao xảy ra khi thu nhập hiện tại cao hơn đáng kể so với mức trung bình hàng năm (Puell Multiple cao). Trong trường hợp này, các thợ đào đang tích lũy tiền xu rẻ hơn nhiều so với giá thị trường và có động lực để bán với tỷ suất lợi nhuận cao hơn, giải phóng nguồn cung bổ sung vào thị trường.
• Khả năng sinh lời thấp xảy ra khi thu nhập hiện tại thấp hơn đáng kể so với mức trung bình hàng năm (Puell Multiple thấp). Trong trường hợp này, các thợ đào đang hoạt động dưới áp lực về thu nhập tương đối và cuối cùng phải tắt các giàn ASIC. Điều này thường dẫn đến đầu cơ và hình thành các đáy của thị trường gấu.

Puell nhiều biểu đồ trực tiếp

Tóm lược​

Sự cân bằng cung và cầu của thị trường Bitcoin là một hệ thống cực kỳ năng động, mặc dù có tính chất chu kỳ. Trong khi các chu kỳ giảm một nửa theo chương trình có thể khiến nó có vẻ 'hiển nhiên', vẫn khó xác định chúng ta đang ở giai đoạn nào của thị trường tăng giá. Các chỉ số trên chuỗi cung cấp các công cụ và hiểu biết sâu sắc về những thay đổi vĩ mô trong mô hình chi tiêu và sự thuyết phục của những kẻ lừa đảo, đầu cơ và khai thác .

Khi nói đến thị trường tăng giá, có một loạt các chỉ số và chỉ báo hữu ích, nhưng một số mô hình quan trọng cần chú ý:

• HODLers (đồng tiền cũ) phân phối tài sản của họ,
• Các nhà đầu cơ mới (tiền xu non) đang gia tăng vị thế của họ,
• Thợ mỏ đạt mức sinh lời cao nhất.

Tất cả các chu kỳ thị trường là duy nhất, nhưng phản ứng của con người đối với lãi, lỗ và các ưu đãi có thể dự đoán được một cách kỳ lạ. Bí quyết là biết những gì cần tìm trong dữ liệu, trên chuỗi.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Báo cáo này không đưa ra bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Không có quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.