Chia sẻ Hướng Dẫn Đầu Tư Chứng Khoán: 3 Điểm Sáng Cho Tương Lai Của AT&T

Năm 2022 có thể là năm mà cổ phiếu đang vùi dập AT&T phục hồi trở lại.

AT&T (NYSE:T) từng được coi là một cổ phiếu ổn định dành cho các nhà đầu tư dài hạn, nhưng nó đã mất hơn một phần ba giá trị trong vòng năm năm qua. Sụt giảm đó có thể là do những thách thức cạnh tranh trong thị trường mạng không dây và cái chết từ từ có thể đoán trước của mảng kinh doanh truyền hình trả tiền. Cộng thêm vào đó, thương vụ mua lại DirecTV và Time Warner, vốn nhằm bù đắp cho suy giảm dài hạn trên, cùng với nỗ lực tốn kém kéo dài 11 giờ đồng hồ để xây dựng một kênh truyền phát trực tuyến trong hệ sinh thái truyền thông để chống lại xu hướng cắt hợp đồng truyền hình cáp, đã vùi dập công ty trong nợ nần.

Đại dịch đã làm trầm trọng thêm nỗi đau đó bằng cách làm gián đoạn việc phát hành ra rạp chiếu các bộ phim của WarnerMedia cũng như hoạt động sản xuất nội dung mới của xưởng phim này. Tất cả những sóng gió đó đã khiến việc đầu tư vào AT&T trở thành một quyết định khó khăn, ngay cả khi hệ số giá trên thu nhập của cổ phiếu đã giảm xuống chỉ còn một con số và tỷ suất cổ tức của công ty đang nằm ở mức cao nhất trong lịch sử.

Nhưng liệu thị trường chứng khoán có đang bị ám ảnh quá nhiều bởi những điểm yếu của AT&T trong khi chú ý quá ít đến điểm mạnh của họ? Hãy cùng xem xét ba điểm sáng cho tương lai của ông lớn viễn thông và truyền thông này để nhận định liệu công ty có thể trở thành một cổ phiếu giá trị đáng mua hay không.

1. Đòn bẩy đang giảm xuống thấp hơn​

Sai lầm lớn nhất của AT&T trong thập kỷ qua là những động thái mở rộng danh mục sản phẩm làm tồi tệ thêm cán cân rủi ro/phần thưởng đồng thời làm gia tăng gánh nặng nợ nần của công ty. Thật vậy, thay vì cải thiện hoạt động kinh doanh không dây cốt lõi của mình, AT&T đã mua lại quá nhiều công ty khác để xây dựng một doanh nghiệp truyền thông khổng lồ có quá nhiều thành phần và các bộ phận chuyển động không tương thích. Vì động thái sai lầm này, khoản nợ dài hạn của công ty đã tăng với tốc độ nhanh hơn nhiều so với tổng doanh thu.



NGUỒN: YCHARTS

AT&T đã kết thúc quý gần nhất với 155,4 tỷ USD nợ dài hạn. Tuy nhiên, công ty dự kiến tỷ lệ nợ ròng trên thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) sẽ giảm dần từ mức “đỉnh” 3,1 lần vào đầu năm 2021 xuống thấp hơn 2,5 lần vào cuối năm 2023.

AT&T đang giảm tỷ lệ đòn bẩy với các động thái thoái vốn và chuyển nhượng lớn. Gần đây, công ty đã tách ra khỏi DirecTV (nhưng vẫn giữ 70% cổ phần trong công ty mới) và bán bộ phận truyền hình vệ tinh Vrio tại Mỹ Latinh, đơn vị xuất bản trò chơi di động Playdemic, trang web truyền thông lá cải TMZ, nền tảng anime Crunchyroll và nhiều tài sản không phải cốt lõi khác. Công ty cũng đã bán một số bất động sản của mình.

Sự thay đổi lớn nhất sẽ xảy ra vào giữa năm 2022 khi AT&T hợp nhất tài sản của WarnerMedia với Discovery (NASDAQISCA) (NASDAQISCK) để tạo ra một công ty truyền thông mới. Các nhà đầu tư của AT&T sẽ nhận được cổ phiếu của công ty mới sau thương vụ sáp nhập. Tuy nhiên, AT&T “mới” sẽ giảm cổ tức như một hệ quả của việc thoái vốn – một động thái sẽ giải phóng nhiều tiền mặt hơn để giúp công ty giảm nợ và mở rộng mạng 5G của mình.

2. Tăng trưởng ổn định phía trước​

Sau thương vụ với Discovery, AT&T dự kiến sẽ tăng doanh thu với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) ở mức 1-3% từ năm 2022 đến năm 2024. EBITDA và EPS sau điều chỉnh cũng được dự kiến sẽ tăng với CAGR ở mức 4-6%.

AT&T kỳ vọng sẽ hoàn vốn cho nhà đầu tư 40% đến 43% dòng tiền tự do (FCF) – được ước tính đạt ít nhất 20 tỷ USD – dưới dạng cổ tức vào năm 2023. Ước tính đó ngụ ý rằng tỷ suất cổ tức kỳ hạn của công ty sẽ giảm từ mức gần 8% hiện nay xuống còn khoảng 6%.

Việc công ty cắt giảm cổ tức có vẻ là một bước lùi, nhưng chúng ta nên nhớ rằng việc tái đầu tư hoàn toàn tỷ suất cổ tức khổng lồ của AT&T trong quá khứ cũng không thể mang lại cho cổ phiếu này tổng lợi nhuận dương trong năm năm gần nhất. Vì vậy, số tiền đó nên được chi tiêu tốt hơn vào việc cải thiện hoạt động kinh doanh mạng không dây cốt lõi của AT&T để tăng doanh thu.



NGUỒN: YCHARTS.

Một số nhà phân tích nổi tiếng tin rằng công ty AT&T “mới” sẽ thực hiện được những lời hứa của mình. Tháng trước, nhà phân tích Simon Flannery của Morgan Stanley đã nâng bậc xếp hạng cổ phiếu lên mức “Tăng tỷ trọng” và dự đoán công ty sau khi tinh giản sẽ là một “doanh nghiệp truyền thông tập trung và rõ ràng hơn nhiều.”

Vào đầu tháng 1/2021, nhà phân tích Eric Luebchow của Wells Fargo đã nâng bậc xếp hạng AT&T lên tương đương mức “Giữ”. Theo ông, mặc dù công ty phải đối mặt với những thách thức trong ngắn hạn, ông đã nhìn thấy “con đường” để công ty tạo ra mức tăng trưởng EPS hơn 5% mỗi năm và tăng trưởng FCF hơn 10% mỗi năm từ nay đến năm 2025.

Chúng ta không nên quá tin tưởng vào những kỳ vọng của các nhà phân tích. Nhưng điểm cốt lõi là họ tin thị trường vẫn đang đánh giá thấp tiềm năng phục hồi trở lại của AT&T.

3. Lạm phát có thể tạo ra những trở ngại​

Lạm phát gia tăng và lãi suất cao hơn đã đè bẹp nhiều cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao trong vài tháng qua. Tuy nhiên, những thách thức kinh tế vĩ mô này thực ra có thể trở thành những điều kiện thuận lợi cho cổ phiếu AT&T khi các nhà đầu tư tìm đường quay trở lại với các cổ phiếu công nghệ blue-chip giá rẻ với cổ tức cao.

AT&T vẫn sẽ phải đối mặt với một cuộc chiến khó khăn trong năm nay, nhưng hệ số giá trên thu nhập dự phóng ở mức 7 lần sẽ có thể hạn chế rủi ro sụt giảm của cổ phiếu trong thời gian nhiễu loạn. Cổ phiếu Verizon (NYSE:VZ) – có thể là một cổ phiếu trú ẩn an toàn khác trong thị trường lạm phát – đang giao dịch với giá bằng khoảng 9 lần thu nhập dự phóng.

Ngay cả khi AT&T giảm tỷ suất cổ tức kỳ hạn xuống khoảng 6% sau khi chia tách với WarnerMedia thì con số này vẫn sẽ cao hơn nhiều so với lợi suất 1,7% của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm, cũng như tỷ suất kỳ hạn của Verizon ở mức 4,8%. Tỷ suất hấp dẫn đó, cùng với mức định giá thấp và một kế hoạch rõ ràng hơn cho tương lai, có thể biến AT&T thành một cổ phiếu hấp dẫn dành cho các nhà đầu tư định hướng thu nhập thêm một lần nữa.

Hãy để ý đến sự phục hồi​

Cổ phiếu AT&T vẫn chưa phải là một cổ phiếu “bắt buộc phải mua”, nhưng nó có thể có giá tốt hơn so với các cổ phiếu tăng trưởng cao khác trong năm nay. Do đó, nhà đầu tư hãy ghi nhớ cổ phiếu này khi săn tìm một cổ phiếu trú ẩn an toàn để sở hữu trong thị trường đầy biến động hiện nay.